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欧洲央行正密切关注一系列数据,以研判伊朗战争对经济造成的冲击。但根据首席经济学家菲利普·莱恩所依赖的数据仪表板,目前尚无确凿证据表明需要立即加息。随着政策制定者开启为期两天的货币政策会议,这份仪表板在应对能源成本飙升方面给出的信号并不明确,这意味着,借贷成本很可能暂时维持在2%的水平。首席经济学家莱恩认为目前数据尚不足以支撑明确加息,市场则预期6月可能采取行动。 欧央行正面临通胀预期升温与信贷条件收紧的两难局面。一方面,消费者通胀预期跳升、企业成本压力创25年新高,滞胀风险显现;另一方面,贷款获取难度加大、债券收益率走高,反而缓解了加息紧迫性。 通胀警报与预期脱锚风险升温 欧洲央行正密切关注一系列数据,以研判伊朗战争对经济造成的冲击。警示灯已在闪烁:4月采购经理人指数(PMI)显示,企业活动自2024年以来首次出现萎缩,服务业大幅下滑,制造业则试图抢跑供应短缺与价格大幅上涨。除疫情期间外,企业报告的成本压力涨幅创下逾25年新高。整体通胀率已大幅攀升,且有强烈迹象表明,未来物价上涨预期正在随之走高。 消费者对未来12个月的通胀预期从2月的2.5%跃升至3月的4%,而对未来三年的通胀预期也已升至略低于2022年峰值的水平。高盛欧洲首席经济学家贾里·斯特恩表示:“目前超预期的指标主要是PMI产出价格分项和消费者预期调查。它们大幅上升,超出了基于冲击规模所预估的水平。” ING经济学家彼得·范登·豪特指出,这些数据突显了“当前冲击带来的滞胀影响”。关键问题在于,汽油等商品价格上涨是否会更广泛地推高通胀。这也是从拉脱维亚到马耳他的官员们尚无法回答的问题。也有观点认为,欧央行不必等到第二轮效应显现再行动。 信贷收紧与市场定价压制急迫加息诉求 尽管通胀压力突出,但其他指标显示,当前尚无确凿的加息理由。近期反映企业与银行关系的调查(BLS和SAFE)显示,企业融资需求总体保持稳定,但也加剧了通胀担忧。另一项反映企业通胀观点的指标显示,3月所有行业的企业销售价格预期均高于长期均值,同时经济信心普遍恶化。贷款获取难度正在加大,而较高的债券收益率也在缓解欧央行快速行动的压力。 欧央行首席经济学家莱恩已对本月的行动立场有所退缩,他表示,尽管拥有“丰富的调查数据”,但受访者中很少有人能清晰预判中东事态的发展。市场和分析师则更为笃定,预测通胀跳升将迫使欧央行至少在今年6月加息。 DZ Bank首席经济学家表示:“欧央行理论上可以选择‘忽略’这段高价格时期,但鉴于上一次通胀冲击的记忆犹新,恐怕别无选择,只能在不远的将来通过加息传递信号。”目前,欧央行最看重的“5年/5年期通胀互换利率”仍徘徊在2%上方,而拉加德上月曾强调,四年前的上轮通胀中,企业电话调查、薪资增长前瞻等非公开数据曾提供重要参考。“整整一代人如今已亲历了第一次高通胀——再次面对时,他们的反应或许不会再那么迟缓。” 欧洲央行政策制定者正展开为期两天的货币政策会议,基于首席经济学家莱恩的数据仪表板,信号并不明确,借贷成本或将暂时维持在2%的水平。
金十数据 世界黄金协会最新数据显示,今年一季度全球央行购金步伐显著加快。各国货币当局正借回调之机积极补库,反映出黄金在储备资产中的战略地位依然稳固。 世界黄金协会(World Gold Council,WGC)最新数据显示,在今年第一季度全球市场波动加剧的环境下,各国央行继续扩大黄金储备,净买入规模达到244吨。这一数字不仅高于去年第四季度的208吨,也刷新了过去一年多以来的季度高位。 从价格走势看,央行的增持节奏与市场波动形成呼应。今年1月下旬,金价在多重因素推动下触及历史高点;进入3月后,随着美伊冲突升级及能源价格上行,通胀与利率预期同步抬升,黄金承压明显。当月现货黄金录得自2008年以来最大单月跌幅,相较年初高点回落约12%。 价格回调成为重要触发因素。世界黄金协会伦敦总部首席战略官约翰·里德(John Reade)指出,在经历长期上涨后,市场出现显著调整,这为此前观望的央行提供了入场窗口,从而推动集中买入。 从已披露数据看,波兰、乌兹别克斯坦和中国是一季度主要增持方。不过,市场普遍认为官方披露并未完全反映实际规模。咨询机构Metals Focus表示,央行购金中存在相当比例的未公开交易,通常需要通过贸易流向与调研数据进行补充估算。 在整体净增持的同时,不同国家的操作出现分化。一季度内,土耳其、俄罗斯和阿塞拜疆合计减持约115吨黄金。但这些调整更多源于各自的政策需求,而非对黄金配置价值的转变。 具体而言,土耳其减持主要用于在战时环境中支撑本币与稳定国内经济;俄罗斯则通过动用黄金储备缓解财政压力;阿塞拜疆的操作属于常规资产配置管理,目的是将黄金比例维持在既定区间内。 尽管高利率环境对金价构成阶段性压制,但央行持续增持为市场提供了支撑。在不确定性持续存在的宏观背景下,黄金兼具避险与储备属性,这一轮伴随价格波动展开的配置调整,正在进一步强化其在全球资产体系中的地位。
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